2026中国上市公司价值管理研讨会在京举行 共话并购重组与价值提升新路径

研讨会上，中国上市公司业绩评价课题组正式发布了《2026中国上市公司业绩评价报告》。课题组深耕行业二十余年，持续优化上市公司业绩评价体系，已连续多年发布年度评价报告，成为研判上市公司价值管理质效、规范行业价值标准、服务高质量发展的重要标杆。

谭剑

范树奎

谭剑

研讨会上，中国企业改革与发展研究会举行并购重组专业委员会发起仪式，副会长兼秘书长谭剑宣读专委会倡议书。专委会是中企研在并购重组领域的重要分支机构，定位为新型高端智库组成部分，旨在搭建专业化服务平台，整合产学研资源，为国有企业并购重组提供研究支撑、场景支持和资源对接。其主要职责涵盖承接研究课题、开展调查研究、提供政策建议与决策支持、组织论坛培训及成果宣传等。专委会拟设主任委员、副主任委员、专家委员及成员单位，秘书处承担日常工作。谭剑指出，并购重组是优化国有资本布局的重要手段，当前国企改革进入关键阶段，亟需凝聚专业力量，推动并购重组在规范中发展、在创新中提质，助力国企提质增效与强链补链。中企研即日启动筹建工作，欢迎有意向的企业和专家报名参与。

尉立东

在专家研讨环节，全联并购公会名誉会长、尚融资本创始及管理合伙人尉立东表示，多重政策加持下并购市场迎来发展机遇，上半年沪市并购交易规模亮眼，但行业仍面临估值分歧严重、整合能力不足、融资渠道有限、合规门槛高企等四大痛点。他介绍，全联并购公会已建成全国一体化并购服务生态，拥有全链条专业服务能力，并提出上市公司并购应聚焦新质生产力培育、民企纾困、常态化价值管理三大方向。他建议上市公司前置并购战略、用好政策工具、重视投后整合、借力专业平台、培育并购人才，公会也将依托全国服务网络为上市公司提供一站式并购服务，以专业力量赋能企业价值创造与高质量发展。

中国上市公司协会相关工作负责人从监管与治理视角分析了上市公司高质量发展的成效与挑战。他指出，当前我国资本市场拥有5540多家上市公司，以不足万分之一的企业数量贡献了全国税收的四分之一和研发支出的五成，是经济高质量发展的重要微观基础。"十四五"期间，上市公司高质量发展取得显著成效：一是治理水平与创新能级显著提升，超七成开展自愿性信息披露，研发投入连续四年正增长，高技术制造业研发强度达6.71%；二是回报机制与耐心资本双轮驱动，2025年现金分红加回购合计2.56万亿元，是同期股权融资的3倍多；三是入口端与存量端改革协同推进，注册制全面落地，并购重组步入活跃新周期，呈现"产业逻辑回归"积极态势；四是出海布局势头强劲，境外收入同比增长13%，企业正从"产品出海"向"产能出海""品牌出海"升级。但他同时指出，上市公司仍面临四方面不足：一是国际比较仍有差距，A股实体企业ROE中位数连年下降，科技权重低于美股；二是公司治理形式化困境突出，"花瓶董事""一股独大"等问题尚未根除；三是市场生态与经营转化存在瓶颈，耐心资本不足，"卖青苗"现象突出；四是经营效益不高，ROE中位数连年下滑，创新成果商业化效率有待提升。他强调，"十五五"期间应推动资本市场体系与产业生命周期适配、监管制度与创新发展适配、长期资本与科技创新周期适配，形成投资者有回报、资金愿入市、融资效率升的良性循环，更好服务金融强国建设。

姚瑞波

鸿合科技董事长姚瑞波结合产业并购基金收购鸿合科技控制权案例指出，资本市场已从传统融资功能转向"产业整合+价值创造"新阶段。他提出，并购重组须秉持价值管理前置逻辑，从源头规避短期炒作；通过规范化交易架构实现控制权平稳过渡，保障经营连续性；践行"积极股东"深度治理，将价值管理融入公司治理全流程；依托产业链协同打造第二增长曲线。姚瑞波强调，脱离产业逻辑的市值炒作难以为继，上市公司应把价值管理上升至顶层战略，以规范并购推动产业链升级，以系统化价值管理培育新质生产力。

范永武

基石资本总裁范永武从投资机构视角剖析了并购基金在推动产业整合中的角色与机遇。他指出，2025年全球并购交易金额达4.8万亿美元，美国市场2.3万亿美元，中国约9641亿元人民币，市场规模不足美国的6%;美国并购基金5年期IRR约17%，前四分之一分位达22.5%，并购作为资产配置类别具备长期竞争力。针对募资与退出两端，他建议:从顶层设计出发，秉持专业化，打通募投堵点。具体而言：优化LP结构，引入养老金等社会化长期资本，调整保险资金风险资本计算规定，优化个人LP税负环境；打通退出堵点，允许国有资金受让存量老股，优化减持政策安排，畅通"募投管退"良性循环，爱护培育企业家阶层，贯彻以信息披露和违规查处为核心的资本市场监管理念。

某资深投行人士指出，中国资本市场已成长为全球第二大市场，但产业"碎片化"格局依然突出，亟需通过并购整合提升行业集中度。他以模拟芯片行业为例，中国模拟芯片企业超2000家，年营收超10亿元的屈指可数，而德州仪器通过持续并购占据全球约19%的市场份额。他提出，当前并购面临缺乏前瞻性规划、"同行相轻"文化痼疾、价值判断简单化、合格标的匮乏等四大困境，根本出路在于从"IPO崇拜"转向"并购成熟"。他呼吁，市场各方应倡导合作文化，中介机构须升级全链条服务能力，让并购成为资本市场价值创造的核心引擎。

董甫耸

中联企业管理集团有限公司CTO董甫耸围绕评估大模型与建设世界一流财务及绩效评价新范式进行了专业分析。他以软件开发行业被AI重写的故事为引，指出规则密集、判断密集、知识密集、流程密集的资产评估行业正面临同样的范式革命。他系统介绍了评估大模型三大体系：知识体系作为"认知基座"，理解准则之间的逻辑关系与适用场景；技能体系作为"能力引擎"，将资深评估师的实战经验沉淀为可复用、可进化的标准化能力模块，让行业经验第一次有了可积累传承的数字载体；智能体体系作为"协作机制"，像项目组一样自主规划、自主执行、完整交付。他强调，通用大模型面临数据、准则深度、方法论默会知识、合规底线四道壁垒，无法替代深耕行业的专业模型。评估大模型将推动三大范式转变——从年度评价到持续评价、从单一财务到多维融合评价、从专家经验到知识技能系统，为世界一流财务管理和绩效评价体系提供全新的基础设施支撑。

全联并购公会常务会长、湖北省并购联合会会长、北京天达共和（武汉）律师事务所合伙人吴立新，监事、北京浩天律师事务所合伙人姜山赫，副会长、松禾资本高级顾问兼合伙人陈晓婷，副会长、上海市江苏商会执行会长、上海展银投资管理有限公司董事长印小伟，副会长、中国新兴资产管理有限责任公司联席总裁孙垂江，副会长、国弘天下资本集团有限公司董事长高鑫龙，副会长、中鼎元品拍辅科技有限公司董事长林波，秘书长沈联合，理事、大和证券（中国）有限责任公司全球并购业务负责人、投资银行部执行董事洪涛，理事、北京上星食品科技有限公司总裁高金龙及部分公会理事单位代表；全联科技装备业商会党委常务副书记、秘书处党支部书记邵逸，常务会长、湖南顶立科技有限公司董事长戴煜，副会长、重庆鹰谷光电股份有限公司董事长卜晖，副秘书长徐晋；中联资产评估集团有限公司副总裁李业强、穆东升等参加研讨会。