2月5日，由全国工商联并购公会与上海市人民政府金融服务办公室、中国人民银行上海总部联合主办的“中国并购贷款与融资研讨会”在上海成功召开。以下为并购公会常务理事、招商证券董事长宫少林的发言实录：

　 　谢谢大家，谢谢费理事，应该说这次参加研讨会，拿到这本并购贷款图解，从12月9号银监会公布指引到今天两个月不到，以这么快的速度来迅速地推动并购贷 款，推动整个并购环境的优化，推动我们的并购贷款在整个并购行为当中所担负的重要作用，都是有非常重要的意义，这是一本非常好的书，它对推动中国并购史都 是有积极意义的，两个月时间也是一个应该记录的非常短的时间。

　　承蒙大家关照，说是两会提案人，因为涉及到提案的问题，最近出台的并购 贷款，应该看做中国金融里程碑的事件，它使得我们金融单位不再关注过去时，而是关注它的将来时，现金流，使我们贷款融资的思想观念发生了重大变化，不仅对 提升我们产业的集中度，促进结构调整，也对提升中国企业的竞争和企业可持续高速增长，都注入了新的活力。

　　最近一段时间并购成为社会各 界热议的一个词儿，当然不会像春晚小沈阳那样红，我不知道大家注意到没有，春节前、春节之后这几次关于产业振兴的，规划当中，每一个里边都有积极推动产业 整合的工作，在国务院常务会议，面对当前的金融危机状态下，产业振兴的方案当中都有这么一条，可想而知，并购已经上升到一个什么样的位置上了。

　 　去年6月份在上海召开中国并购年会，当时苏宁副行长有一个主题演讲，他是积极支持并赞美大力推动并购贷款，修改96年颁布的《贷款通则》，在会上我也有 发言，我觉得2008年应该是中国并购历史上的分水岭，08年之前是以行政命令，行政并购、重组为特点，08年之后，大力在推动并购的产生，没想到这么快 的时间已经形成了一个推动并购的形势。

　　并购已经成为了整个高层和我们中介机构以及企业大家共同关注的方式，我呢原来在中国银行工作， 又到商业银行工作，又到证券公司工作，推动修改贷款通则，我们也是有切身的体会，96年我在人民银行工作，贷款通则颁布之后，当时在人民银行工作，没有任 何感觉。原来的贷款，在那个阶段，八十年代贷款还分为对流动资金和固定资产的贷款，是以生产材料、生产对象是什么，是贴近那个思想概念，96年公布的《贷 款通则》是规范贷款管理、发放。97年到了招商银行工作就遇到了问题，招商银行那时候做副行长，曾经一段时间负责贷款审批，在贷款审批的时候就遇到，这笔 贷款能不能放，它的贷款发放对象去购买的并不一定是原材料，那个时候已经出现这个企业去收购一个企业，需要贷款支持，当然说这个前提条件基本还是以国资系 统推动行业整合的当中的一些事情，在贷款具体发放时也发生了能否以股权作为一种贷款的抵押物，你怎么样去对进行管理。

　　到了2001年 去证券公司工作了，从事中介服务，马上遇到，并购确实是作为投资银行和中介机构积极推动的。两个方面，一个方面经济的发展需要整合，上台阶，第二也和我们 自身从事的工作有密切关系。2006年下半年在准备两会议案的时候，并购工会的同事大家共同讨论，提出这么个题目，那次提出的完善我们并购贷款提案当中涉 及四项，第一项是关于修改贷款通则，引导信贷资金进入并购市场，允许商业银行等金融机构对并购交易发放贷款，允许商业银行考虑开办并购的专项贷款业务。

　　第二项建议是尽快出台企业公司债券管理办法，加快债券市场建设，为并购活动提供资金支持；

　　第三个是完善权益融资渠道，创新融资工具，建议相关部门简化审批环节，加快审批的时间步骤，适应公司并购的业务发展需要。

　 　第四个建议是制订投资基金管理办法，引导社会资金参与并购，建议尽快出台投资基金管理办法的配套政策，允许合格的机构发起设立专业化的并购融资基金。 07年上两会，应该说是在两会得到了热议，大家一看到这是通过工商联提上去的议案，是全国工商联并购工会提的议案，会议是非常关注，在2006年两会上， 当时王巍提了一个关于国家经济安全的，变成了两会的热点题目。应该说咱们并购工会每年都会在两会上提出有分量的议案。

　　07年我们提了 这个议案之后，在一年多时间能够看到，在并购融资方面，各个主管部门是做了非常大的推动改进工作，很多工作得到了有效落实，发改委08年1月份发布《简化 企业债发行的审核程序的通知》也是放开了企业债募集基金用途，允许其中60%用于企业并购，证监会也推出了公司债，人民银行推动了中期票据，使市场筹资的 方式更加丰富。银监会是去年12月9号颁布了商业银行并购贷款管理的指引，正式允许有条件的商业银行开展并购贷款业务，从12月9号到今天，不到两个月的 时间，见诸于媒体和报端的并购事件就非常多了，第一单就是工商银行、上海银行和上海产权交易所签订了一个200亿贷款的合同，随后北京产权交易所和工商银 行和首创联合签订支持水务行业的整合收购，国家开发银行对中信去收购×股权，并购贷款不光是研讨，更多的是在实际运作当中出现了。

　　如 何推动这个并购贷款业务，促进并购重组的发展，确实还需要经过一段时间认真的探索和摸索，刚才银监局的阎局长讲到了四条遇到的问题，都是现实存在的，在目 前的指引当中，还有一些地方上的限制，应该说有总比没有好，但是什么比例更加合适，确实需要在这个实践当中去摸索。

　　从目前情况看，并购融资的工具确实太少了，刚才陶先生也讲到了这些情况，确实是并购融资的制度缺陷造成了并购发展得并不活跃，这是一个制约性的因素，所以这个确实是关系到经济整合，提升竞争力和经济结构优化以及企业走出去战略的问题。

　 　而我们也借这个会，要继续呼吁在并购融资方面要有监管部门和主管部门新的考虑，银监会、人行的领导全走了，第一项还是银行，并购贷款出来了，需要一段摸 索共同推动，这是非常好的，那银行我是觉得有什么问题呢，就是我们的银行现在没法适应，就是我们的银行没特色，没法适应，为这种股权融资并购提供专业化服 务，我们的银行都是商业银行，长得差不多，只是个头大小的问题，都穿蓝衣服，红裤子，都一样。工商银行有储蓄，有对公，到了锦州商业银行也是办储蓄的，完 全一样，这涉及到我们对银行的，原来还有点政策性，国家开发银行，现在也基本一样了，就是我们众多的商业银行没有特色，没有特色的话就没有人提供专业化的 服务，这和我们银行改革目前还没到位，没完成有直接关系，所以我们呼吁金融监管部门研究推动，让银行选择自己穿蓝衣服还是穿红衣服，在这当中我们更加希望 能够看到有这种特色服务的银行，能够得到监管部门的认可，能够审批出来。

　　比如说提供融资，说商业银行，刚才说大家都一样，投资银行 呢，国内的投资银行也长得一个样，除了中经公司不一样，开营业部，做投行业也差不多，投资银行最大的问题没有融资功能，你想做这个业务做不了，原来呢这个 证券公司还能参加拆借，拆借额度是人民银行根据你的各家的资本金核定，必须在网上拆借，不允许网下的拆借活动，期限最多是七天，咱们老说美国投资银行杠杆 太高，三十倍，中国呢，我们做了个计算，把已经上市的这些中国公司拿出来，总资产当中，减掉客户的资产，和净资产比，1.3倍，最高的1.3倍1.4倍， 所以说没有融资，想融资，没有途径，全是靠股东，可是它在并购当中自己出一些资金去进行过桥，它没有钱。靠股东的钱解决不了这个事，所以呼吁监管部门允许 设立有特色的银行，有并购重组业务，确实他们可以借助社会资金在从事自己的业务。

　　第二项是希望尽快能够推出公司债等债券，高息票据，完善多品种的债券市场和债券品种，现在把这个信用风险都放在第一位了，市场确实要存在，要承担一定的风险，相对比较过的风险，也可能收益比较高的，这样一些经营产品。市场上需要更多的债券能够加入。

　 　第三个就是要大力推动产业投资基金和私募基金等等这些投资基金的形式，共同参与到这个市场当中来，我觉得投资方讲融资问题，要形成一个能够捆绑在一起的 投资的群体，刚才陶先生说，对联想，当时是5亿多美元，但实际在并购当中，股权融资和银行贷款中间，存在大量形式不一样的，非常灵活的融资方式，这些融资 方式，它希望找到能适合自己的方式，但是这些公司和基金的设立需要相关法律认可，既然是推动并购市场，解决融资问题，需要在这方面着力地进行推广，现在的 基金的规模还不是太大，2008年成立的PE都是瞄着IPO的这些，和并购的目的不一致，希望能够经过一段时间，中国能出现KKR这种，直接要控制性收 购，整合之后再上市的，也会出现诸多的以财务投资为投资方向的基金，加上商业银行的并购贷款，加上企业自身的工作体制，形成一个群体，捆绑，才能够使我们 的并购市场更加活跃，更加有效。

　　第四就是需要调整证券发行的方式，并购实际上很多并购的目的不一样，目的不一样带来的方式就不会一 样，可能也有要收购哪个，先给它下市，和它原有的整合之后再上市，如果这个下市的速度或者说环节很多，经过众多的审批，加上上市是非常缓慢的，没人愿意做 这种事。刚才在底下还讨论，说美国并购70%多都不成功，不是一开始不成功，不成功原因很多，文化整合等原因，但是跟上市公司的业绩和投资人对这个事情的 追求是联合在一起的，中国现在远远没有达到那个阶段，也不是推动并购要达到的目的，我们推动并购是希望行业进一步整合，整个经济上一个新的档次，但是毕竟 在这个过程当中，并购融资和并购方式，多样性，带来的资金方式，证券发行的方式需要缩短时间，更加迅速。

　　第六个就是确实要能够抓住全 球金融危机的机遇，对外和对内并购都非常多，前两天我去浙江，浙江注册了245万家企业，生产打火机某一个零部件，那个企业也生产，市场细分现在已经到了 一个新的阶段，生产打火机的要找到一些想生产打火机的，把钱拿出来要给生产比它好的人去生产，它去当我的投资人，如果大家245万家当中很多都是在这个产 品之间的互相的竞争的话，那资源不能有效利用，新技术不能采用，产业的升级就达不到。所以说大家也知道，浙江的民间借贷很发达，听说最近批了200个放款 公司，大家都在争，说明社会上有一批人，希望通过资金的使用来增加收益，这些方式都是会成为并购融资当中重要的方向。

　　境外的机构更需要一定的推动和宽容度，咱们也有一些媒体的朋友，你不能以现在的时点来谈论，说亏大发了，到市场好的时候赚还赚大发了呢，并购不是某一个时点的事，是在不断变化的。我觉得并购不可能都成功或者都合适，社会各界，特别我们的媒体朋友希望宽容一些。

　　最后一个就是希望在并购税收、其他方面有一些政策，希望业内大家共同推动，通过我们并购贷款的推出，推动并购融资，改善并购环境，使企业和产业上一个新的档次，谢谢大家！