各位来宾，大家好！当前，中央关于十五五发展规划的建议将现代产业体系建设和科技创新放在经济社会发展的重要战略地位，金融工作会议将科技金融放在“五篇大文章”首位来推进。在这一背景下，深入探讨金融如何服务科技创新，就显得尤为重要。我们注意到，大家的关注点往往集中在增量上，比如新增了多少科技贷款或投资。但我想强调，科技并购——这个同样关键甚至更具深意的领域，必须得到我们更深切的重视。

可以说，并购市场是服务科技创新的重要舞台。一方面，一个健康有活力的并购市场，是科技金融体系不可或缺的一环；另一方面，并购市场自身的发展趋势，也正越来越明显地聚焦于科技领域。科技并购，正是科技金融与并购市场这两股力量深度融合的集中体现。

如果我们回顾资本演进的历程，大致会看到三个阶段：从早期的工业资本，到随后的金融资本，而今，我们正身处一个崭新的科技资本时代。在全球范围内，资本正以前所未有的速度和规模向科技领域聚集，科技巨头和产业领袖们通过一系列资本运作，不断增强其影响力、竞争力与控制权。下面我想围绕五点展开来谈。

纵观全局，科技并购呈现出几个清晰的发展趋势：

首先，是科技并购的占比在持续提升。数据显示，中国科技行业并购交易金额占所有行业并购总额的比重均呈现波动上升态势，截至2024年已达30.4%。这是一个积极的信号，但对比美国市场这一比例长期稳定在50%左右，也提醒我们前方仍有广阔空间，从全球范围看，美国在科技并购领域仍占据主导地位，持续引领全球市场动向。

其次，更多产业资本参与科技并购。一个突出的表现是，科技股上市公司在并购交易中占比上升。科创板上市公司并购交易数量占比从2019年的0.65%上升至2024年的8.06%。更广泛地看，整个A股科技板块的上市公司，其发起的并购交易已占据市场的半壁江山，A股科技行业上市公司并购交易数量占比则从2019年的42.96%上升至2024年的57.74%。这标志着我们的科技创新主体，正从被并购方，成长为主动的产业整合者。

再者，科技并购基金作用增强。并购基金在科技领域的作用日益凸显，全球并购基金交易中科技行业交易占比保持上升趋势，2024年按交易金额计算占比33%。无论是全球还是中国市场，并购基金的资金都高度集中于医疗健康、新能源、半导体、智能制造等前沿科技领域。它们正成为撬动科技资源优化配置的重要资本力量。

另外，科技并购向重点领域集聚。从布局上看，电子信息、医疗健康、先进制造，构成了当前我国科技并购最为活跃的三大核心领域。

将目光投向中美比较，我们会发现一些值得重视的差距与差异。在规模上，尽管中国正奋力追赶、差距逐步缩小，但美国在交易总金额和平均规模上仍保持着领先，尤其在跨境并购方面，其先发优势和全球资源整合能力依然显著。

这背后，是两国市场在估值逻辑和风险偏好上的不同。美国市场对科技未来的想象空间给予更高溢价，承担风险的意愿也更强。反映在具体指标上，就是中美企业在PE、PS等核心估值参数上存在明显差距。

此外，迥异的监管政策导向也塑造了不同的发展路径。在反垄断标准和程序、安全审查、财政政策支持等关键环节，以及具体的科技并购的监管方面都有不同，两国的制度框架各具特点，这也对科技并购的活跃度与流向产生影响。

那么，科技并购究竟有何独特之处？与传统产业的并购相比，科技并购我觉得主要有四方面的特征：

第一是科技并购动机（为什么）。其动机迥异于传统并购。它不那么看重当期的利润，而更着眼于战略布局，旨在获取核心要素、整合创新资源、构建面向未来的竞争能力。简单一句话，传统行业的并购更多的看现在的能力和盈利，科技的并购看成长和未来，所以，战略和前瞻性的布局不一样。

第二，科技并购标的（是什么）。一是技术迭代，二是估值较高和波动，三是人才科技，四是轻资产，五是不确定性。科技并购的标的极具特色：技术迭代飞快、估值高且波动大、高度依赖人才、多为轻资产运营，并伴随着巨大的不确定性。

第三，科技并购方式（需什么）。以上这些都决定了并购方式必须更具前瞻性，在确定调研重点、创新估值方法、制定并购策略、提升整合能力尤其是对技术和人才的整合等方面适应科技并购的需要。

第四，科技并购风险（防什么）。随之而来的风险也更为多元，技术路线判读失误、激烈竞争、监管变化、整合失败等，都是需要全程警惕的挑战。

深刻认识科技并购的战略意义，对于我们把握发展主动至关重要。

首先是服务新质生产力壮大。它直接服务于新质生产力的发展，通过市场化的方式，将资源导向科技创新、数字经济和绿色低碳领域，完成最优配置。

其次是深化金融市场资源配置功能。政府战略引导与市场机制互动，推动并购活动从单纯追求数量转向提升质量，从而实现产业升级与企业再造，助力新质经济从增量扩张向存量优化转变。

再次是促进经济发展动能转换。科技并购是促进发展动能转换的关键一环，通过助力企业提升核心竞争力、推动产业向高端化、智能化方向升级，进而促进经济结构优化调整，为经济高质量发展注入新动能。

 总的来讲，要利用好、发展好并购市场，面向未来，我们必须着力优化科技并购赖以生长的生态环境。

一是‌构建多层次市场体系。科技并购具有需要多种类生态需求的特性，要形成市场多层、主体多元、资金多样、工具多种的“四多”格局，积极发展并购基金、产业投资、并购贷款和高收益债券市场。

二是健全科技并购协同推进体系。要健全一套协同推进的机制。在制度设计、监管框架、政策支持和业态创新上，需要形成合力，发挥协同效应，避免政出多门、相互掣肘。

三是增强重点区域科技并购功能。在科技创新资源富集的区域，重点提升其创新活力、开放水平和生态建设，让科技并购拥有肥沃的土壤。

四是发挥海南自贸港在科技并购中的先行先试作用。在这里，我特别想谈谈海南自贸港的独特角色。它完全可以在科技并购，尤其是跨境并购中，扮演先行先试的“试验田”角色。一要发挥自贸港创新引领作用；二要实现科技并购与海南重点产业发展有机结合；三要依托自贸港优势促进科技跨境并购发展，弥补当前跨境并购领域的不足。