美并购交易同比增三成 海外对美投资明显放缓

一份最新发布的关于美国并购交易数据追踪与观察的报告（下称“报告”）显示，2018年上半年美国的并购活动数量几乎追平以往的纪录，同时并购交易额达到7948亿美元，较去年同期增长30.5%。

这份由伟凯律师事务所（White&Case）发布的报告同时指出，中资对美国科技行业的并购交易因为美国外国投资委员会(CFIUS)审查趋严而明显放缓，2018年上半年，中资赴美并购交易仅22例，按交易额计算，美国入境并购前十名的投资方中并没有中国。

美国内并购交易额大增

报告称，美国国内并购量持续两年强劲增长，2017年美国并购总体交易额达到自金融危机后的第三高，而与2017年同期相比，2018年上半年的交易额上升30.5%，至7948亿美元。

报告指出，可以看到的是，目前美国宏观经济不利因素增加，如美联储最近上调了利率，并暗示打算在今年年底以前再上调两次，同时，美对其他大型经济体开征关税后，全球贸易战爆发的威胁正在加剧，此外，今年美国股市的波动也明显高于去年。通常在这种背景下，公众预期美国国内并购业务会有所降温，但事实却并非如此。该报告认为，美国国内并购强劲的主要因素之一在于特朗普政府推行的减税政策，目前美国公司税率从35%下调至21%，这提升了企业利润空间，并为投资腾出了现金。而将海外收益引回美国的激励机制也导致了资金进一步的回流。

值得一提的是，虽然利息扣除方面的一些限制和减少某些资产税收收益的影响，对私募股权(PE)和银行造成了一些冲击，但税收改革还是提高了整体商业信心。对此，报告预计美国下半年的并购市场也将继续忙碌。

审查愈发严格

和美国国内火爆的并购行为形成鲜明对比的是海外投资者在美国并购行为的滞缓。

前述报告举例称，在美国外国投资委员会(CFIUS)的建议之下，美国总统下令阻止来自新加坡的博通公司对高通公司的收购，认为这项交易可能威胁到美国国家安全。而类似增加的并购审查似乎对海外买家造成惊吓，在2018年上半年，海外投资者对美并购投资额下跌45%，至1096亿美元，对美并购的成交量下跌14.7%，至446宗。

其中，中国对美投资量下跌严重。该报告指出，由于CFIUS审查趋严，中国企业对美国TMT（科技、媒体、电信）行业的并购投资交易额从2016年的116亿美元下降到了22.5亿美元。

报告称，目前特朗普政府决定征收10%的铝关税和25%的钢铁关税，这增加了美国和世界上其他大型经济体之间的贸易摩擦风险。而特朗普最近决定对进口汽车进行“232调查”则更将加剧全球贸易紧张局势。这种贸易保护主义的姿态和对自由贸易的限制已经对股票市场造成了压力，美国股市在2018年上半年尤为动荡，这可能对企业并购的信心产生影响。

报告显示，按交易额计算，2018年上半年美国入境并购的前十名投资者分别来自加拿大、瑞士、法国、德国、英国、日本、中国香港、荷兰、意大利和澳大利亚。

数字化颠覆玩法

报告认为，目前技术及其对所有行业的颠覆性影响使并购成为刚需。在零售和医疗保健等行业中，这种影响最为明显，因为数字平台打乱了既定的服务和经销渠道。

在2018年上半年，美国TMT行业以483笔的交易量继续蝉联榜首。其中知名云计算企业Salesforce以59亿美元购买软件制造商MuleSoft，微软以75亿美元收购GitHub，反映了该行业正在通过并购行为来获取内容，将现有服务移动至云端，改进技术和操作效率的趋势。

报告称，与此同时，TMT行业继续吸引从医疗、工业到消费品等一系列行业投资者的兴趣。实际上，随着数字化进入了市场的各个角落，无论属于哪种行业，对企业来说，建立或购买技术能力，以做到与时俱进都是至关重要的。数据显示，今年上半年，公布的美国消费领域并购交易共196项，价值768亿美元，这是继2017年(1428亿美元)和2007年(996亿美元)上半年后第三高的交易额纪录。

此外，美国能源、矿业等领域在2018年上半年共进行了208笔交易，吸引了1449亿美元投资。报告认为这缘于石油价格的回升刺激了买家对并购业务的信心，如果有利条件延续下去，交易活动将继续上升。

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