并购新规下国资收购上市公司控制权八大模式与标的估值-资本双边博弈与案例解读

摘要  A股壳卖壳趋向活跃的同时，地方国资频频出手接盘上市公司控制权。

2019年3月11日晚间，上市公司莱茵体育（000558.SZ）公告，其控股股东拟将其持有的股份转让给成都体育产业投资集团，本次交易完成后，莱茵体育的实际控制人将变更为成都市国资委。上市公司注册地将迁往成都。这已经是成都国资委两个月内拿下的第三家上市公司。还有两家是中化岩土（0002542.SZ)和红日药业（300026.SZ）。

2018年7月24日午间，赞宇科技公告，正商发展与公司实际控制人及9位股东签署协议，以3.6336亿的价格直接受让赞宇科技7.17%股权，同时3600万元入伙永银投资并出资承担其3.65亿元债务，获得赞宇科技16.58%股权。以此计算，正商发展共耗资7.6436亿元获得赞宇科技1.0028亿股股份，持股比例23.75%，赞宇科技100%股权估值为32.18亿元。赞宇科技截至7月24日午盘收盘总市值38亿元。赞宇科技折价转让，正商发展只用了7.6亿就拿下了A股上市公司控制权。

2018年6月28日晚间，A股上市公司大富科技（证券代码：300134.SZ）公告称，郑州航空港兴港投资集团有限公司将受让公司控股股东大富配天投资及实控人孙尚传名下29.99%股份，成为上市公司新的控股股东。兴港投资将成为首个债转股拿下A股上市公司控制权的平台公司，兴港投资入股方式为“承接可交换债并转股+协议转让”方式。