上市公司要敢于善于并购

2022-08-11

新闻来源: 全联并购公会

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并购重组又将迎政策支持。近日，中国证监会上市公司监管部副主任郭俊表示，证监会将推进完善并购重组规则，强化公司治理监管，严格落实退市制度，支持上市公司扎实做好做精并购重组，助力稳定宏观经济大盘。

并购重组是企业发展壮大的助推器，在拓展资本市场融资功能、推动经济转型升级等方面发挥着重要作用。近年来，随着监管部门多次为并购重组松绑，越来越多上市公司敢于、乐于实施并购重组。数据显示，2021年A股市场共完成各类并购重组交易3335单，交易规模达到1.78万亿元，比上年分别上升18％和7％。

企业热衷于并购，某种意义上来说，是做到了敢并购。但过往实践表明，如果只敢并购却不善并购，那么带来的可能是风险。比如，有的上市公司因前期尽调不足、风险识别不全、底数掌握不清导致“踩雷”；有的上市公司收购后“并而不整”，出现子公司失控和业务整合不充分；有的上市公司盲目铺摊子、乱跨界，却因隔行如隔山导致业绩承诺无法按约兑现，甚至陷入经营危机等。

当前，我国经济迈入高质量发展阶段，提高上市公司质量被摆在了更加突出的位置，更好发挥并购重组功能，鼓励上市公司敢于、善于并购，支持上市公司扎实做好做精并购重组，正变得日益重要。

让上市公司敢于、善于并购重组，离不开监管部门的引导，鼓励好的、严惩坏的并购重组是应有之义。对于内幕交易、利益输送等违法违规行为，要予以严厉打击。上市公司实施并购重组过程中，大股东掌握绝大部分话语权，这就容易使得并购重组成为其牟取私利的工具，导致各种虚假并购、恶意重组的出现。应加强对大股东及其一致行动人的监管，对因并购重组损害上市公司利益的相关决策者严肃追责，防止大股东与被并购方私下渔利、掏空企业。

让上市公司敢于、善于并购重组，不是一味降低门槛。尽管并购重组属于市场化行为，但高估值、高溢价、高业绩承诺的“三高”并购以及盲目跨界重组的危害有目共睹，这样的并购重组一旦泛滥成灾，无疑将提高监管成本，造成市场资源的巨大浪费。未来可考虑进一步优化上市公司并购重组的准入条件，比如对上市公司的净利润、净资产收益率提出要求等。

敢于、善于并购，不等于过度并购。通过抱团取暖实现做大做强、更好回馈投资者应是并购重组的根本出发点。上市公司不应将并购重组作为短期撑业绩、提市值、保壳养壳的手段，为了蹭热点而并购，为了赶潮流而重组。应当从自身实际经营情况出发，以是否有利于做精主业、增强内功作为判断标准，将审慎理念贯穿并购重组全过程，坚决防止脱离自身实际的盲目投资、无序扩张。

还要看到，并购重组并非做大做强上市公司、提振股价的灵丹妙药，A股市场上，重组失利、并购折戟的案例比比皆是。对投资者而言，应理性看待这一市场行为，切忌追热而上、闻风而动，以免遭遇财产损失。

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