紫金矿业并购增长的关键是什么？

王京彬表示，有机的并购增长主要有四个方面：

• 一是低价并购。利用机会窗，如在可以周期底部并购，因财务问题出售的矿业资产，国内矿业资产近底部（政策底、投资底）等，像紫金矿业2015年4.12亿美元收购卡莫阿铜矿，吨铜成本为176.5元/吨；2019年中信金属投资艾芬豪的吨铜成本高达1705.5元/吨。

  此外，王京彬表示，低价并购还可以并购次优资产，对新兴产业超前布局，多看少动、等待时机。像紫金矿业2022年积极进军“锂”矿，在相对落后的形势下奋起直追，沙坪沟钼多金属矿项目便跟踪了十余年时间才等到合适的时机。

• 二是探矿增储。“新增的资源就是赚的。”王京彬指出，“增储潜力是紫金矿业并购的重要指标，交割后立即补充勘探，根据增储结果重新规划矿山开发。”像刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿，均在收购后实现了资源量大幅提升。

• 三是高效开发。王京彬表示，依靠卓越的整合和运营能力，全流程优化技改，扩大采选规模，降低生产成本，增加项目的利润，把该赚的钱赚回来。新疆阿舍勒铜矿建设周期较可研缩短一年，生产规模扩大33%，投资比预算减少27%；刚果（金）科卢韦齐铜钴矿一期仅用26个月，预算总投资6.4亿美元，实际投资约3亿美元，二期9个月完成建设，创非洲矿山建设“紫金速度”。

• 四是协同效应。王京彬认为，一方面是项目层面的协同，实现生产矿山周边资源整合，如山西紫金，新疆阿舍勒铜矿等；另一方面是资本层面的协同，实现资本溢价。此外，还有整体的规模效应，如品牌，降低采购和管理成本、融资等。

“有机并购增长的关键是以终为始的尽职调查；全球化人才团队，强大的执行力；自主技术工程体系：地、采、选、冶、设计（可研）技术和工程保障。”王京彬说。

• 一是并购矿种。优先金、铜、锂项目，其他高附加值、国家长期紧缺的战略性矿种。

• 二是成熟大型项目优先。选择在产或准在产、预期有充足正现金流的大型项目，包括项目和公司层面的并购。

• 三是找矿潜力大的项目。积极介入有找矿前景、能大幅度提高资源储量的项目，包括绿地项目。

• 四是控股并购或主导经营为主，战略性股权投资为辅。

• 五是地域。“一带一路”沿线国家；全球重要成矿带上中等风险以下国家；已有重要投资项目的国家。

作者：许勇

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