8月22日，中国人民银行上海总部、上海市金融服务办公室及并购公会联合主办的“中国本土产业整合研讨会”在上海成功召开。以下为中国人民银行副行长兼上海总部主任苏宁在大会上的发言实录：

　　我今天的演讲主题是“启动本土产业整合，提升资本市场能力”，大概四十分钟左右。
　　首先我们看一下背景，现在六十年大庆大家都不谈危机，但是事实上危机正在处于调整时期，我们看后危机之后，主流观念中国正在发生什么大的变化。
　　第一由于华尔街金融工具和金融体系的价值被广泛置疑，包括在全球包括在中国，所以金融界正在面临一个很重要的一个时期，到底金融体系的创新是一种什么样的社会公众的形象。
　 　第二个主流观念的调整是由于次贷危机，我们十几年来走向全球，与全球接轨的评价正在发生变化，我们到底在学谁？还要不要再学下去，我们过去的老师现在都 垮了，我们曾经学过南斯拉夫，它垮了，学过前苏联，它垮了，学过日本，日本也垮了，学过美国，美国也垮了，我们中国学谁？我们现在又处于一个大的困惑期， 或者换句话说叫日已落月未升，我不知道路在哪，这是主流观念。
　　第三个呢由于全球救市，那么政府干预功能被高度评价，那么政府的作用又在重新定义，我这只是提出这样一个看法，并没有我的观点。这是我们目前的主流变化。
　　第四个呢由于华尔街失败，大家归结为是一种畸形的激励出现了职业道德、责任与信仰体系成为关注焦点，大家看到现在我们的社会责任、责任道德方面正在关注，这也是今天新的主流看点。
　 　第五个，事实上出现了国进民退，中国呢开始关注本土产业整合，包括等会儿谈到汇源的案例，都引起了大家的关心，包括吉林的钢厂的事情，大家看到整个一个 大趋势，由于次贷危机之后，国家投资几万亿，主要通过国有系统进行，现在的国有企业一片高歌猛进，所有国有企业都信心倍增，看民营和外资呢，明显感觉到今 不如昔。
　　第六，中国由于次贷危机之后，地位相对上升，这种上升呢，极大提升了整个国民和政府的国家信心和战略思考定位，中国下一步做什么？因 此我们在今天研究任何政策，做企业决策，要考虑到今天支配社会主流观念是什么，我们在这样的环境下来思考我们到底怎么做，这是第一个观点。
　　第二我们开始启东了本土产业整合，我们简单回顾一下，八十年代主要是关停并转，而关停并转呢，更多是提高管理效率，是以政治、管理权为中心进行调整，关停并转是八十年代主流，它也是产业整合，但是那是提高管理效率。
　　九十年代变成重组改制，这十年更多的是激发制度的效率，包括股份制、股权激励，管理已经通过市场进行了，上市公司等一系列。这种重组改制是九十年代大概走了十年。
　　那么过去的十年，是兼并收购，那么这个十年呢，是开始关注公司价值，在市场定价，然后它的效益，这个时候是过去的十年。
　　从关停并转、改制、兼并收购大体我们走了三十年，基本是这样的模式，那么今天呢，我们应该怎么走，我们看一下美国，我们看它是怎么走的。
　 　美国过去一百年一共有五次并购浪潮，大家看这样一张图，这五次并购浪潮呢，首先呢是第一次是横向并购，横向并购就是我们俗话讲的合并同类项，钢铁、矿山 合并同类项叫横向并购，走了十年，横向并购形成了美国的产业，然后再过二十年后就出现了纵向并购，就是合并上下游，就是整个企业的上下游、钢铁、矿产、汽 车，纵向合并产生什么呢？产生垄断集团，寡头。所以横向纵向合并之后，美国才形成了宏观经济，没有这两个之前，美国和我们今天一样，一片散沙。
　 　然后就是六十年代，二战之后出现第三次并购浪潮，它是多元并购，而多元并购呢，就出现了一个财团，它可以做多样化经营，做汽车、钢铁、矿山什么都做，这 种财团呢主要是以管理效力为中心，有人才通过科学管理，通过统计，通过管理来竞争，这是多元并购。然后呢在八十年代初，里根的时候，竞争的时代，出现了叫 融资并购，这个时代公司开始拿到资本市场定价，真正的投资银行家才出现，这些KKR，还有垃圾债券都在这个时代出现，八十年代是一个后空时代市场洗牌时 代。
　　九十年代到今天为止我们叫战略并购，那么战略并购就是主要在全球范围内重新配置资源市场，这个到底在形成什么我们还说不清楚，中国人一般 说不清楚的事呢我们就叫战略，所以美国人走了一百年，从横向、纵向、多元融资到今天我们说不清楚，给它简单定位为战略并购，这是一个市场化形成的过程。
　 　那么中国的问题是，我们中国现在处于什么阶段？这是我们看到的问题，就是我们今天看到五种并购我们全都有，有横向、纵向、多元并购、也有融资并购，也有 全球并购，但是有很大不同是什么呢？是美国的横向纵向并购是通过市场方式，自由竞争的资本主义时代进行完成的，靠价值整合，严格说政府是反对的，即便如 此，市场是顽强走了四十年完成的，中国的横向纵向也有产业也有大集团，但是不是靠市场完成的，是通过接管政权，50年国家拿过来了，开始划部委，划区块， 所以这个产业 是经济政治手段完成的，它没有市场概念。
　　那好，接着我们的手段是什么呢？我们没有并购融资，刚刚提出来的概念，刚才方主任提到 的，建议我们能不能抵押，严格说就是没有杠杆收购，阎主任也强调这点，我们现在仅仅是一个姿态，说我们准备搞并购杠杆，因为我们没有所有的并购工具，所以 我们现在，美国有并购工具是八十年代，八十年代以前银行也是不能提供并购贷款的，八十年代才出现，所以我们的手段呢是在美国六十年代，那我们的视野呢却有 着全球化事业，我们全世界都看，因此我的原则是，我们有九十年代的眼光，六十年代的手段，却站在三十年代的基础上，这就是中国并购头重脚轻根底浅，这是我 们今天出现了很多尴尬，很多失败，很多遗憾，就是我们有九十年代的眼光，但是我们只有六十年代的工具，我们却站在三十年代的基础上，所以我们中国的并购和 产业整合确实是一个巨大的挑战。
　　那么中国是不是要全球化，要走一百年，显然不用，我们三十年已经发展这么快，但是我们哪些阶段是可以忽略，可 以跨越的，我们不知道，我们只是通过所有这些方式，不是靠历史总结，简单学习，是要靠我们一代企业家前仆後继的去尝试，去失败，才能形成这样的经验，所以 就像刚才凌主任讲的，我们愿意为之   摇旗呐喊，一起来做，刚才阎主任说的观点挺好，政策经营负责什么，商业经营负责什么，新经营负责什么，要给予新的区分，面对未来市场，我觉得这是建立一个 金融价值链，没有产业价值链和金融价值链的同时产生互动，我们的产业整合很难进行。
　　最后我们本土产业整合的主要的目的，阎主任也在强调，就是国家的安全和国家的能力，因为中国今天是开始要有大国思维了，因为对全球有责任了，那这个时候我们的产业整合要有国家安全和国家能力的概念。
　 　如何激励资本整合产业，那么很多人都谈到我就不多谈了，产业整合和上海国际金融中心的关系，没有产业整合作为基础，上海国际金融中心是句空话，特别是次 贷危机之后，如果金融不建立在产业链条上，这永远不可长治久安，处于我们叫号令状态，所以打造上海产业整合的核心是打造上海产业整合的基础，反过来国际金 融中心也会推动产业整合。
　　那么需要我们注意的是产业不是设计出来的，没有人设计产业，产业是竞争和并购出来的，就是说我们有很多高明的领导， 更喜欢设计产业，但是问题是产业的形成是靠市场形成的，是靠国内竞争、全球竞争，把我们几个产业置之死地而后生，所以很多的产业形成一定不是设计出来的， 我们看产业不能单单看发改委的规则，看国资委的规则，看政府的规则，重要的是要关注企业家的动向，我觉得这个是靠我们企业的参与。
　　资本不是管制出来的，也是通过市场和交易才能凝聚起来，不是中央一道命令，什么几万亿就过去了，资本就出来了，那种资本不是真正的资本，那是军事化的，资本一定是在建立市场，在交易中才能进行集聚，集聚产业资本一定要靠交易。
　 　那么我们谈到创新，我们融资结构要出现市场化组合，而不仅仅是监管部门的组合，规定应该干什么该干什么，应该要允许放开空间，让大家坐在一起来解决一个 问题，比如说汇源的问题，是基金、新金融、银行甚至国家银行，甚至当地信用社，建成个产业价值链，变成个光谱来解决问题，而我们现在没有金融光谱，只有几 条线，而被高度管制的，要形成光谱要不同程度不同需求都能得到一个解决，当然这个金融的光谱是全世界都存在的问题，中小企业融资难是全世界的问题，我们希 望融资工具的市场创造，而不是谁少数专家来设计。阎主任提出上海金融实验室的概念挺好，能不能给个实验，实验的概念就是请一批人，也许不懂金融的人来设 计，其实中国真正的金融家是在市场上，不在银行圈里，因为中国的银行家本质上都不是金融家，真正的金融家在温州，在江浙一带，这是未来。
　　我想 我们希望有这样一个观念，最后我们更需要市场中的竞争中的企业，领袖，我们经常看到很多企业里，非常有名，但是他们是不是企业的领袖，我觉得值得注意，因 为真正大的企业是在市场搏斗中形成的，我们看到中国一大批企业非常厉害，这种斗牛士我不知道它有多大的优势真正去斗牛。
　　我们需要在市场中经历风雨见世面，有才干的企业家进行真正的搏斗，而不是做个局做个托儿大家吹捧就完了，尽管我们现在看到一片莺歌燕舞，但是我们要置疑，没有市场锻炼出来的企业领袖，我产业靠谁整合呢？我觉得这是值得我们关注的。
　 　最后，对上海地区的政策我们要提出点具体的建议，第一个，我们希望推动产业整合的设计与促进中心，我们还是希望上海产业整合设计促进中心，最好不是官办 而是民办，我们上海并购俱乐部也愿意推动这件事，它不是居高临下的指导，而是我们不断平等跟企业交流，需要怎么设立，这个产业整合全是靠市场竞争价格调剂 的，我们希望在上海推动一个产业整合设立推动中心，由民间来办，政府来支持。
　　第二，大型国有企业产业整合的资本市场化，我们希望给点强制规 则，为什么呢？因为我们邀请很多大型企业，说我们能不能给你提供一些市场化组合，他说不用，因为我们不差钱，他不需要你的钱，大型企业钱有的是，他根本不 考虑市场化，有钱就行，那我们能不能在上海地区，你需要一百亿，你钱已经找到了，但是我们能不能实验室的概念，强制要求拿出10%，必须10%由市场化来 组合，用市场化的资本取代政府资本，你有钱不要用，今天强制性的，但是慢慢强制性就培养了大批经济管理人，培养出真正市场化的人，才会培养出所谓斗牛士， 能不能给点强制性措施，我们很沮丧，你找好企业他说钱有的是，不跟你讨论问题，张口钱就到了，在这种特殊情况下，所以我们希望如果有可能，给点强制规则， 必须采用多少市场化的资金，也可能是天方夜谭，但是我希望大家都支持市场化的融资。
　　第三点我们希望在上海地区对中小企业的整合融资试点，中小 企业不等于不能进行产业整合，中小企业不是小，它是未来，所有大企业当年都是中小企业，汇源十年前是中小企业，蒙牛十年前中小企业，现在对整个体制来讲仍 然是中小企业，我们希望给中小企业一点整合，不见得大企业就能整合到，你是中小企业但你是山顶的一个石头，大企业是山底下一个巨石，冲下来它的动能能够把 大石头打碎，找那些有动能的企业，这是我们希望通过并购，能够组成银团，通过PE，通过先进的手段共同为中小企业服务，这才能落实最近国务院再次重申的建 立中小企业服务体系这种方式，通过市场化的体系，而不是靠少数部委领导坐在一块就做一个指示下来了，我觉得这是我们特别希望的。
　　最后我们希望 建立一个百花齐放百家争鸣的民间融资交易市场，交易市场是应当民间化的，我们希望比如说并购交易市场，有股权基金交易市场，贷款交易市场，资产交易市场， 这些交易的市场，能够以民间的自发市场形成，政府在后边看，做不好你把它关了，做得好就允许走，所以一定要有这个机会。中国不能仅仅几个交易所，而要很多 交易所可以不同产业，甚至在不同产品上进行交易，只要有需求就应该给市场，所以你允许北京有了王府井百货大楼，你还有秀水街，所以我想在上海，在一定规模 内，建立风险管理措施之后，允许他们自我进行自律，自己发展，我觉得这是一个很重要的概念。
　　上海谈了这么多建立国际金融中心，阎局长说我们走 遍了大江南北，上海最好，但是上海能不能短期内，三到六个月之内，真正做出两三单，什么政策没有没关系，你给两三单上海做成了，马上就做成了，榜样的力量 是无穷的，你说上海国际金融中心，假如说朱新礼这样的全球企业认为的中国最好的企业在上海拿不到钱，那你的国际金融中心是给谁办的，如果说蒙牛都不来上海 拿钱，那上海的国际金融中心从何谈起呢，如果说证明上海是全球金融中心，那咱们就拿出两三个企业来看一看，老百姓话叫是骡子是马牵出来。
　　所以 榜样的力量是无穷的，所以我们特别希望能够上海作为全国金融市场的关注点，给不给市场的环境，给不给交易，并购，给不给中国企业，能不能有一个新的产业在 上海发展起来，而不是在浙江、温州、东北起来之后，到上海给大家交流来，这就是我希望我们能做的事情，所以我们还是希望大家一起携手创造一个百花齐放的上 海的资本市场环境，谢谢大家！