• 进一步推动并购公会国际化进程----专访新一届并购公会轮值主席卢伯卿

    作者: 来源: 日期:2015-12-17 16:59:18 人气:11 加入收藏 标签:

      全国工商联并购公会已走过了七个年头,到本届为止已经推选过五届轮值主席,他们是银河金融控股有限责任公司朱利董事长、招商证券的宫少林董事长、北京 产权交易所的熊焰董事长、中国国际金融有限公司的总裁朱云来先生,今年新一任的轮值主席是德勤中国首席执行官卢伯卿先生。并购公会这两年发展迅速,越来越 被社会所关注,以往的轮值主席都是由国内顶级券商、投行和中介机构领头人担任,而今年新上任的轮值主席却是自小在美国接受教育,一直在全球知名机构工作并 任管理人。为此《资本交易》特别专访了并购公会新任轮值主席卢伯卿先生。

      《资本交易》:您在第五届并购公会轮值主席的选举中胜出,您对新一年并购公会的发展和将要举办的活动有何规划?
       卢伯卿:之前几年的公会活动都精彩纷呈。在借鉴前几届轮值主席成功经验的基础上,我们计划把公会新一年的活动更紧密地与全球,尤其中国的并购市场的热点 问题和新动向结合起来,加深公会与其他主流财经交流平台的互动,并进一步提高公会的国际影响力。具体来讲,已经初步计划的部分活动包括:
      一、邀请政府相关部门和智囊机构人员与会员单位展开专题对话,以加深对国家政策取向的理解,并提出相应的合理化建议。
      二、利用德勤的全球网络,邀请国内外的知名专家进行并购行业分析及专题讲座,分享全球及中国最佳并购实务经验。例如海外投资及并购的程序、法律法规、风险控制等。
      三、结合台湾对大陆开放投资的政策,邀请两岸四地的并购从业人员与会员单位及有意进行并购业务的企业代表就两岸四地间的并购法律法规政策、并购市场现状,并购行业趋势等展开讨论。
    四、针对近期海外并购活动,组织会员和有意进行海外投资的国内企业代表去欧洲考察,了解当地的投资环境,政策法规状况,与当地的政府官员、企业代表会见及通过德勤当地成员所了解当地的情况,帮助企业发现潜在的投资机会等。
      最后,当然也是最重要的,我们的并购公会将举行成立5周年的庆典活动。

      《资本交易》:全球经济在2007年下半年由于次贷危机陷入衰退,全球的并购交易在去年也是锐减,今年并购年会的主题是并购创造价值,从现在已知的数据看今年全球的并购交易比去年明显上升,这是否意味着经济在回暖,请您谈谈看法?
       卢伯卿:自金融危机爆发以来,全球资本市场动荡不宁,投资者的风险规避意识弥漫,全球并购交易总规模持续萎缩。据汤姆森路透的统计,2008年,全球并 购活动规模比上年减少了近三分之一,结束了此前连续5年的涨势。进入2009年,情况依然没有好转。根据研究机构Dealogic6月26日公布的数据显 示,2009年上半年全球并购交易总额仅为1.11万亿美元,2008年同期则为1.74亿美元,同比下降36%,并购数量亦有明显下滑,2009年上半 年为15,270宗,较08年同期的21,054宗减少了27%。总体来说,全球并购交易目前仍在低位徘徊,并未出现明显的回暖迹象。
      总体而 言,并购交易的发展趋势与经济周期的确存在一定的关联,并购交易的时机取决于海外投资者对市场估值的判断、资本市场的波动趋势、相关产业是否存在整合优 势、交易双方对并购后能否带来协同效应的判断等宏观和微观因素。并购交易短期内的上升可能受到投资者对市场估值的未来走势乐观预期的推动,但并不一定预示 着经济能够长期企稳走强,影响全球经济复苏的不确定因素仍然很多,但并购交易的活跃能够一定程度上影响经济的景气度,带动资本自由流动和资源的优化配置。
       就中国的海外投资而言,根据彭博社(Bloomberg)的数据统计,承接2007年的海外并购高潮,2008年上半年中国以金融企业海外收购(如平安 收购富通投资管理公司)为主导的海外并购交易量继续攀升,交易金额达285亿美元,并购数量达到71宗。然而随着很多中资企业海外投资的巨额浮亏的显现, 以及全球资本市场动荡加剧,2008年下半年中国企业海外并购交易金额迅速下滑至113亿美元,而2009年上半年,由于中铝收购力拓等海外大宗收购案的 失败,中国海外成功并购的交易金额萎缩至新低,交易金额总计仅47亿美元,交易金额与2008年同期相比下滑80%以上。
      然而近两个月以来, 由于投资者对经济处于“U”型底部的形势渐趋明朗,中国企业海外并购的步伐在明显加快。如2009年6月底宣布的中石化拟出价72亿美元收购在多伦多上市 的Addax石油公司,中投将斥资12亿美元参股摩根士丹利9.86%的股权、并拟出资15亿美元收购加拿大矿业公司等海外并购交易,都成为国内外媒体关 注的焦点。
      中国海外并购交易目前出现活跃势头,一方面得力于中国政府长期以来对中资企业通过兼并重组和收购海外优质资产以增强国际竞争力的倡 导态度,特别是对收购海外稀缺资源的战略性投资持积极鼓励态度;另一方面也与最近中国政府的大规模经济刺激方案和由此导致的资金流动性充裕有关。

      《资本交易》:各国政府为阻止经济的下滑都出台了许多挽救措施,很多人把经济率先复苏的希望寄托在中国身上,您认为中国能否第一个走出危机的泥沼?
      卢伯卿:根据国务院发展和改革委员会预测,中国2009年至2010年4万亿元经济刺激方案初步测算今年将拉动中国经济增长约1.5%~1.9%,加上实际减税5000亿元和十大产业振兴规划的刺激作用,全年有条件实现8%左右的经济增长预期目标。
       近期中国发布的一系列经济数据也的确显示出经济初步复苏的迹象。根据渣打银行6月发布的研究报告,5月份中国CPI, PPI等关键性经济指标已经出现了下滑幅度收窄的迹象,而民间投资(如房地产等固定资产投资)出现了强劲反弹,采购经理指数(PMI)中的反映出口动向的 出口新订单指数开始回升,工业发电量等开始出现正增长。对于6月份的宏观经济数据尽管尚未正式发布,但各家主要的研究机构也都对6月GDP增长、投资、消 费等主要经济指标持乐观的态度。
      虽然2009年第二季度的中国整体经济出现了触底回升的态势,尤其是与美国、欧洲等其他深陷经济危机困扰的国 家相比,中国似乎是“一枝独秀”,被很多海内外的经济学者们寄予带领其他经济体率先走出危机的希望。但这里面也不乏隐忧,因为中国宏观经济的发展毕竟不能 脱离全球经济大环境,外部市场的萎靡对于对出口需求存在较高依赖的中国来说,在一定时期内仍会制约外需反弹,乃至影响整体经济增长目标的实现。
       另外,中国政府的4万亿经济刺激计划以及由此带来的信贷量激增,在拉动中小企业的投资增长方面仍存在时滞,甚至有迹象表明出现短期内流动性泛滥而大幅涌 向股市、银行票据、房地产等市场形成潜在泡沫。而经济的长期稳定增长,除了政策鼓励和信贷放松等的短期推助,更需要居民收入水平的稳定提高,社保、医疗等 社会保障机制的完善,社会整体就业率的不断提高等因素推动,因此不能简单对几个月的经济数据盲目乐观,我们仍然要保持谨慎乐观的态度,更加关注民生和内需 的长期有效增长。

      《资本交易》:现在中国的大型国企和民营企业都在积极地走向海外,收购海外的优质企业和稀缺资源,您如何看中国企业的海外投资?
    卢 伯卿:目前海外投资的主导行业是能源和矿产,国内企业在海外收购国内相对稀缺的资源、矿产,这不仅仅是纯商业的收购战略,更是为中国企业在能源需求方面所 做的长远规划,因此中国政府对这种稀缺资源的收购持鼓励态度。然而从另一方面来讲,收购海外的资源能源,也不可避免会遭遇被收购企业所在国家出于维持资源 独立主权意图的阻挠,可能存在较高的政治和操作风险。如前段时间最大海外并购案中铝收购力拓最后以力拓单方面违约而告终,就凸显了这种风险。
       整体来说,海外投资并购活动具有高风险、高收益的特点,整个并购过程是一个系统工程。从制订并购战略、对目标企业进行初步筛选、初期尽职调查、发现协同效 应、到签订谈判意向书,并实施详细尽职调查,完成最终交易谈判等,以及至交易实施以后,参与甚至控制并购企业的经营管理,以促使协同效应和价值驱动的实 施;作为寻求股权增值收益的财务投资者来说,可能还存在一个寻求适当时机退出的问题。
      中国企业需要冷静和谨慎地看待海外收购带来的机遇和挑 战,在确定收购战略和选择收购对象时,看并购是否符合企业自身战略发展需要,需要衡量企业管理海外资产的能力,更要防范收购过程中存在的信息不对称陷阱, 造成低估投资风险,做出错误的评估决策,增加不必要的投资成本。投资的团队中需要一个包括法律、会计、税务、财务顾问在内的外部顾问团,帮助公司充分了解 所投资市场的政治、法律、制度风险,以及所投资企业在估值、盈利、筹资结构等方面的财务风险。
      另外,在对并购双方管理架构的整合、企业文化的调研、双方对整合后企业的期望、并购后管理和文化融合的前景等方面,还可以考虑引入一些专业机构的帮助,最大程度地减少冲突,促进磨合和协同效应。

      《资本交易》:您从小在美国受教育并工作,是第一批境外人士考取了中国注册会计师资格,今天又当选并购公会的轮值主席,您有何想法?是否意味着要以您深厚的国际背景与工作经验,带领并购公会走出去?
       卢伯卿:经济全球化给了我同时在中西方工作和生活的机会,而这样的经验也帮助我能够在如今的经济动荡中对中国的经济发展更有耐心和信心。 借助全球化的力量和几十年改革开放的高速增长, 中国已经积累了大量的财富和资本。中国企业有能力而且有必要加快走出去的步伐,积极参与世界范围内的资源配置,进一步改善自身在世界产业链上的位置。但陌 生的国外并购环境以及对海外潜在投资项目的信息匮乏是目前很多国内企业在走出去时面临的最大障碍。因此,我本人还有我们的会员单位都希望并购公会能成为连 接国内企业和海外并购市场的纽带。要做到这一点,并购公会自身先要积极地走出去,扩大国际影响力,才能为中国企业走出去探好路。
                                                         文章摘自:《资本交易》
    作者:陈婕

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